爱游戏:毛振华：地方政府债务是如何形成的，如何化解的

爱游戏发展环境变化下，融资平台面临紧迫转型压力

融资平台在前期快速扩张债务的同时，并没有培养出与其负债水平相适应的资产管理能力和盈利能力，对外部融资的依赖和敏感度极高。随着我国经济发展进入新常态，经济运行发生深刻变化，地方融资平台发展环境面临深刻变化。之前的债务扩张模式已经难以维持。“为成功融资，为失败融资”的发展困境，迫使现阶段平台企业面临深刻变革。寻求转变。

货币收紧，利率中心上移，融资平台面临再融资压力。随着欧美加息和缩表进程的启动，中国稳健中性的货币政策呈现边际收紧趋势，利率中心持续上移。截至2017年11月，10年期国债收益率超过4%，创三年新高。资金成本的持续上涨，一方面直接增加了融资平台“借新还旧”的成本，另一方面也恶化了融资平台的财务状况，降低了信用等级，增加了融资平台的融资难度。平台公司在资本市场进行再融资。

爱游戏金融整顿不断深化，融资平台融资受阻。2017年，央行加强对商业银行宏观审慎监管（MPA），将表外理财和同业存单纳入MPA考核。一方面影响了平台公司的可贷资金，另一方面也有效控制了“影子银行”的资金。资源。同时，央行印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，为各类资产管理机构打破刚性支付、规范资金池、消除多层嵌套和通道，细化管理。明确的规范。

监管多方面限制，加快融资平台与政府信用分离。随着国家宏观调控重心从稳增长向防风险转变，2017年，规范地方政府融资机制的监管政策密集出台，地方融资平台与政府分离进程进一步加快。一方面，加快地方融资平台与地方政府的债权债务剥离，通过50号文、87号文、194号文进一步明确地方融资平台与地方政府的界限。 ; 债权投资代理人的角色正在从政府主导向市场主导转变。2014年以来，在防范地方债务风险的同时，

土地出让收入下降，融资平台偿债来源减弱。地方融资平台的典型融资模式是政府授予平台土地使用权，融资平台利用土地使用证为基础设施建设融资，再通过土地出让收益偿还前期贷款。在这种模式下，土地收入是对外融资的重要保障和偿还来源。但随着经济进入新常态，土地供应逐渐减少，房地产市场发生深度调整。作为偿还债务的来源，土地收入已变得不可持续。2015年中国土地出让收入3.37万亿元，同比增速从2010年的106.25%降至-2< @1.62%，呈明显下降趋势。2016年“营改增”后，地方税收进一步下降，财政收支矛盾加剧，地方财政对融资平台的偿债支持逐渐减弱。

爱游戏融资平台市场化转型面临的挑战

地方政府融资渠道有限，对融资平台的依赖和干预仍然较高。如前所述，2014年新预算法及43号文颁布后，虽然地方政府获得了独立债权，但在发债限额与地方财政权能不匹配的背景下，普通债而专项债券基金仍难以弥补地方较大的融资缺口。例如，2017年地方政府债券发行上限为<@1.63万亿元，难以与地方融资平台年均债务规模相匹配。同时，地方政府债券仅由省级政府发行，而融资需求较高的地级政府只能通过省级政府实现债券融资，融资效率和灵活性较低。在各级地方政府财力错配、融资渠道尚未真正打通的背景下，平台公司难以真正剥离政府融资职能，与政府之间的双向依赖政府和平台还在不断深化。转型带来更大的阻力。平台企业难以真正剥离政府融资功能，政府与平台的双向依赖仍在加深。转型带来更大的阻力。平台企业难以真正剥离政府融资功能，政府与平台的双向依赖仍在加深。转型带来更大的阻力。

平台公司投资结构单一，造血功能较差。融资平台承接的项目主要集中在资金投入大、投资收益低、回收期长的基础设施项目上。投资结构非常简单，缺乏足以支持公益项目的运营项目收入来源。仅靠融资平台本身很难实现盈利。现金流量与现金流量的平衡需要通过政府补贴等方式实现。在当前强大的监管压力下，融资平台面临严峻的融资环境和业务转型压力。融资平台经营活动仍不稳定，利润增长仍乏力。需求结构严重失衡；在很多融资平台的资金需求中中国政府地方债务，资金周转量远高于新项目投入量。

爱游戏平台企业市场意识薄弱，运营效率低。从外部来看，融资平台承接的公益项目往往不存在市场竞争问题。与纯市场竞争者相比，缺乏外部竞争压力，不利于运营效率的提升；从内部看，融资平台的运行机制相对完全市场化企业不完善，提质增效的内在动力不强，导致融资平台整体运营效率较低。一般来说，由于其政府属性，

多措并举防范地方政府债务风险

财权与行政权限合理匹配的财税体制是地方债务风险管理的基础。1994年实行的“分税制”改革，彻底扭转了中央与地方的收入结构中国政府地方债务，解决了中央财政紧张的问题。其比重约为50%，但其支出占国家财政支出的80%以上。因此，要真正化解地方政府债务风险，需要建立与财权和行政权力合理匹配的财税体制。2018 年 2 月，国务院印发《基本公共服务领域中央与地方共同财政事权和支出责任划分改革方案》（以下简称《方案》）新时代的财政事权和支出责任，未来仍需进一步出台。中央和地方财政事权和支出责任在其他子部门的划分方案，形成了中央和地方财政事权和责任的全面、清晰的分工。同时，税制仍需进一步完善，形成以共享税为主体、专属税为补充的中央和地方分税制，适当提高地方共享税的比重，增加地方主要税收来源。值得一提的是，共享税的中央和地方共享比例一旦确定，应长期保持稳定，以保证制度激励的效果。

爱游戏加快地方政府债务信息公开中国政府地方债务，提高债务管理透明度。2017年以来，加快地方政府债务信息披露工作取得重要进展：2017年6月，《国家和地方资产负债表编制工作方案》经中央全面深化改革领导小组审议通过；2018年3月，财政部发布《政府综合财务报告编制操作指引（试行）》；从2017年底开始，财政部每月公布地方政府债券发行和债务余额。但从目前来看，我国地方政府债务信息披露还存在很多不完善之处。一方面，财政部公布的地方政府债券发行和债务余额只是地方政府的直接债务，但实际上地方政府债务结构复杂，其中相当一部分债务为城投平台债、国家债等隐性债务。 - 自有企业债务和 PPP。形式存在，信息高度不透明中国政府地方债务，隐藏着巨大风险。另一方面，我国地方政府债务口径不一致的问题依然存在。从横向看，财政部、国家发改委、国家审计署、地方政府的统计口径并不完全统一；从纵向来看中国政府地方债务，不同时期地方政府对债务数据的披露比较随意，没有统一的办法。在制度不完善的情况下，我国地方政府债务的信息覆盖和披露方式需要专门设计。根据我国地方政府债务的实际情况，应充分考虑隐性债务，以更准确地评估地方政府债务。政府的实际债务水平。同时，要形成完善的债务信息披露制度，有关部门和地方政府要在一定的时间频率和可比统计基础上继续披露债务信息，合理引导和稳定各方预期。派对。根据我国地方政府债务的实际情况，应充分考虑隐性债务，以更准确地评估地方政府债务。政府的实际债务水平。同时，要形成完善的债务信息披露制度，有关部门和地方政府要在一定的时间频率和可比统计基础上继续披露债务信息，合理引导和稳定各方预期。派对。根据我国地方政府债务的实际情况，应充分考虑隐性债务，以更准确地评估地方政府债务。政府的实际债务水平。同时，要形成完善的债务信息披露制度，有关部门和地方政府要在一定的时间频率和可比统计基础上继续披露债务信息，合理引导和稳定各方预期。派对。